近日，人民银行发布了《2024年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。在《报告》专栏1中着重分析了信贷增长与高质量发展的关系，强调“我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度减弱”。《报告》提出，支持金融机构按照市场化法治化原则，保持货币信贷供给与实体经济高质量发展的有效融资需求相适配，引导贷款合理增长、均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性。
当前，我国信贷存量规模已经较高，随着经济结构调整和转型升级加快推进，金融支持实体经济的质效也需要进一步提升。民生银行首席经济学家温彬表示，在这一方向下，未来信贷和融资供给，就要着力做到总量适度，着力盘活存量、提升资金运行效率，并通过促进直接融资发展，优化信贷和融资结构，有增有减、有升有降。
广发证券资深宏观分析师钟林楠表示，有效融资需求指的是不会带来资金空转、符合政策战略方向、能够推动高质量发展的融资需求，预计政策会侧重于科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章相关的战略领域来安排货币信贷供给，未来的信贷资源会进一步向这些产业主体倾斜。
“下一步，要正确认识信贷与经济增长关系的变化，保持合理的融资环境，促进企业转型升级与经济高质量发展。”《报告》提出，从服务实体经济这个根本宗旨出发，信贷投放归根结底应与经济高质量发展的需要相适配。要科学认识信贷增长和经济增长的关系，转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧适度。
信贷保持合理增长均衡投放
当前，我国广义货币（M2）余额已突破300万亿元，社会融资规模存量也比较高，今年以来，各项金融总量指标仍保持较高增速，这些数据表明，金融对实体经济的支持力度是不小的。
业内人士表示，从历史同期看，今年一季度，社会融资规模增量仍处于较高水平，且增速也与经济增长和价格水平预期目标基本匹配，再考虑去年的高基数，实际上是不低的。今年一季度，贷款增量与以往正常年份比，也还是比较高的。
值得注意的是，《报告》提出，当前，信贷增长已由供给约束转化为需求约束，对该变化还有个认识、适应的过程，仍有“规模情结”现象。当贷款投放超过实体经济真实有效的融资需求时，不仅会使得低效企业长期占用信贷资源、难以出清和优胜劣汰，低价恶性竞争拖累经营高效企业，也容易造成部分企业借助自身优势地位，将低成本贷款资金用于购买理财、存定期，或转贷给其他企业，带来企业资金空转套利问题。
目前，疫情的影响逐步消退，货币信贷增速向常态水平回归是合理的。为此，今年以来，金融管理部门着重强调信贷要合理增长、均衡投放，并引导盘活存量。在1月24日召开的国新办新闻发布会上，人民银行行长潘功胜强调，经济回升向好需要稳定、持续的信贷支持，人民银行将引导金融机构把握好节奏，稳固支持实体经济力度，预计全年信贷投放节奏将会更加均衡。
从一季度金融数据看，金融总量稳定增长，信贷节奏更加平稳。《金融时报》记者了解到，按照历史规律，每年的4月份、7月份、10月份通常是“贷款小月”，但从银行反映的情况看，今年4月份信贷投放还是平稳的，“小月不小”是今年的特点。
对此，业内专家普遍认为，当前，人民银行引导贷款合理增长、均衡投放的成效显著，“大小月”现象明显缓解，信贷投放稳定性和可持续性增强。4月份，信贷投放量有效满足实体经济合理的融资需求，与当前经济增长情况相适应，符合市场预期。
提升金融支持实体经济质效
当前，经济结构调整、转型升级在加快推进。《报告》提出，在这个过程中，信贷需求较前些年会出现“换挡”，信贷结构也在优化升级，即使信贷增长比过去低一些，也足够支持经济保持平稳增长。
多位业内专家表示，在经济高质量转型过程中观察金融指标，不仅要看量，更重要的是看质。今年以来，人民银行有关负责人也多次强调要盘活金融资源存量，优化信贷结构，提高资金使用效率。
数据显示，3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速分别为27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明显高于9.6%的全部贷款增速。同时，随着房地产市场供求关系发生重大转变，地方债务风险防控加强，加之一些与传统发展模式关联度较高的低效企业市场竞争力下降，这些领域的贷款增速有所放缓。
总的来看，金融对实体经济的支持体现了有增有减，盘活出来的资源更多地投入了应该支持的领域，有利于加快经济转型升级和高质量发展。
温彬认为，为保持货币信贷供给与实体经济高质量发展的有效融资需求相适配，一方面，信贷结构要“有增有减”，在房地产市场、地方融资平台、基础设施等领域实现自然缩量、结构优化和效率提升，同时，重点投向新质生产力、居民消费尤其是非住房消费等有实质融资需求的领域，实现良性循环和效率提升；另一方面，融资结构要“有升有降”，推动公司信用类债券和金融债券市场发展，畅通民营企业信贷、债券、股权融资渠道，支持直接融资加快发展，进而更加适配先进制造、科技创新、绿色低碳、数字经济等新兴产业、新动能领域需求。
