8月外储再创新低3万亿关口何去何从
记者 徐燕燕
中国人民银行9月7日公布，2016年8月外汇储备31851.67亿美元，较上月减少近159亿美元，连续两个月减少，且降幅有所扩大。尽管如此，在业内人士看来，8月份资本流出的压力较上月有所趋缓，但人民币的贬值预期仍然存在。
今年以来，外汇储备在3.1万亿~3.3万亿元之间呈现出小幅的有增有减。接下来，面对3万亿这个微妙的关口，业内人士表示，即便是跌破3万亿，中国外储仍远超安全线，但是，对于市场预期的管理却不容忽视。
资本外流进一步缓解
央行7日公布的数据显示，8月末，我国外汇储备余额为31851.67亿美元，较上月余额下降158.9亿美元，降幅为0.5%，7月降幅为0.1%。SDR价的外汇储备同样负增长，8月末 为22843.5亿SDR，7月为22973.3亿SDR。
影响外汇储备规模变动的因素包括了：央行在外汇市场的操作、外储投资资产的价格波动、主要货币的汇率波动等。
知名外汇专家韩会师告诉本报记者，8月份美元对主要货币的波动比较小，因此汇率方面的影响比较小。投资的资产收益方面，因为美债在8月收益率上扬，可能对外储下滑有贡献，但不会太大。最主要的影响外汇储备的因素还是在银行结售汇方面，也就是资本流出。
8月人民币汇率在6.70之下窄幅震荡，但贬值压力仍未消散。另一方面， G20会议召开之前，不少市场主体认为，汇率维稳只是暂时现象，或许会在G20之后进一步贬值。这种心态作用之下，很容易刺激购汇、抑制结汇，从而导致外汇储备的减少。
尽管从数字来看，外汇储备余额进一步减少，而且降幅较上月有所扩大。不过，专家认为，这并不代表资本外流加剧，相反，资本外流的情况有所缓解。
7月份的银行结售汇逆差317亿美元。而8月外汇储备减少159亿，“就算是全部来自于银行结售汇逆差，那也要比7月有很大程度的缓解。”韩会师对记者称。
对外经济贸易大学校长助理丁志杰对《第一财经日报》记者表示，8月外储的小幅减少在情理之中。但并不一定代表资本外流压力增大，而是反映了企业应对外汇管理变化的效果。
“有一个因素不得不考虑，那就是从去年四季度以来，当局加强了对资本流出的管理，尤其是对国内的机构、企业外汇的使用和汇出政策有所收紧，因此一部分企业不愿意将外汇收入汇回国内，而是将美元滞留在境外循环使用。这一因素一定程度上减少了境内外汇市场的供给，也造成了人民币的走弱。”他说。
中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明也对本报记者表示，“8月人民币汇率、居民和企业资本流出的需求都保持了一定的稳定，因此外汇储备没有出现过大幅度的变化。”他说。
外储仍远超安全线
外汇储备是观察汇率压力和汇率走向的重要指标。“8·11”汇改以来，去年9月至今，外汇储备余额总共下降了将近3300亿。但最主要发生在去年的四季度以及今年的1月份。今年以来，外汇储备呈现出小幅的有增有减，保持了相对的稳定。
1月份跌破3.3万亿至3.23万亿，2月继续小幅下滑，3月和4月小幅反弹，5月跌至3.19万亿，6月却意外掉头重新站上3.2万亿关口，但7月和8月再次连续下滑。
在丁志杰看来，这样的变化或许是央行乐于看到的。首先，我国大体实现了国际收支的平衡，外汇储备小幅有增有减。其次，人民币汇率尽管存在一定的贬值压力，但还是相对稳定，对外贸的压力有所减轻。第三，外汇储备仍在适度规模之上，但同时也停止了不必要的增长。
丁志杰认为，中国目前的外汇储备余额还是远远超过满足基本需求的适度规模，还有很大的主动下降空间。
据丁志杰测算，中国的外汇储备的安全线在1.5万亿到2万亿足矣。这样的数字来源于中国目前的对外净债权1.6万亿，国际收支总体还有较大的顺差等多种因素。
“中国的外汇储备大幅超过适度规模带来了很多问题，政府应该顺势把外储降下来。不过，在这一过程中，和市场的沟通很重要。”丁志杰强调称。
不过，在不少专家看来，3万亿对于中国外汇储备来说，仍然是一个比较微妙的转折点。
“外储是观察汇率压力和汇率走向的重要指标，如果跌破3万亿，或许会加速市场预期的自我实现，从而就会弱化外汇储备对汇率的支撑作用。”赵庆明对本报记者称。
韩会师对本报记者称，3万亿对央行来说并非是一条必须要守的“红线”，但市场对于外储变化的反应，才更值得关注。“如果外储跌破3万亿，发现市场投资者很在意，购汇规模一下子增大，这就会变成一个关键的数字。但如果外储一点一点下滑，而银行结售汇逆差还能够控制在一个较低的水平，那就不是一个重要的点位。”他说。
在他看来，来自于热钱撤离、外债偿还这些渠道的资本流出压力，2016年较此前两年已经整体减少。未来中国资本外流的压力来自于如何让居民和企业的“冷钱”不要变为“热钱”流出，这恰恰需要对长期贬值预期进行控制。
